注：2020H1为 2020年1月1日—6月30日。
新形势下，有茶叶企业想挂牌A股，有茶叶企业想从新三板摘牌，将成为新常态。
前有茶人岭（厦门茶人岭电子商务股份有限公司），于今年7月份主动从新三板摘牌。
现有松萝茶业（黄山王光熙松萝茶业股份公司），于近日发布《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的提示性公告》。
而且，松萝茶业已经就申请终止挂牌相关事宜与公司全体股东进行了充分协商与讨论，并就该事项达成初步一致意见。
后续，松萝茶业股东大会正式审议通过和全国中小企业股份转让系统批准后，其将公告具体在新三板终止挂牌的时间。
挂牌新三板期间，松萝茶业经营表现如何？
01 松萝茶业简介
松萝茶业是一家集茶叶种植、生产、加工、销售、科研、茶具雕刻及旅游开发为一体的茶叶产业集团公司，国外客户对其营业收入贡献很大。其主打产品为出口绿茶、内销名优茶和茶具，以老板名字“王光熙”为公司品牌。
该公司注册资本为2600万元人民币。创始人、法人代表和实际控制人为王光熙（下图），直接持有公司股份比例为83.88%，最终受益股份比例为85.1755%。
王光熙
该公司工商注册于2000年1月13日，挂牌新三板日期于2016年8月10日。其证券代码： 838465.OC，其总股本和流通股本皆为2600万股，市场分层为基础层。
挂牌新三板期间，松萝茶业未曾有过“增发募资”行为，但有3次“分红派息”。其中，于2017年3月（10派1.50元，扣税后1.35元）和2019年4月（10派1.00元，扣税后0.90元）进行年度分配，2020年8月（10派1.00元，扣税后0.90元）进行中期分配。
02 营收概况
营收概况，主要关注财务指标为营业总收入，归属于挂牌公司股东净利润和经营现金流量。
1.营业总收入
2015—2019年度，松萝茶业营业总收入有增有减。其中，2017年度最低，14743万元；2018年度最高，20198万元。
值得注意的是，松萝茶业2019年度营业总收入开始出现下降，同比下降幅度为13.37%。到了2020年中，其营业总收入同比下降幅度达到29.41%。
松萝茶业营业总收入下滑主要是什么原因？
在于松萝茶业产品结构和客户来源。1）主要销售茶叶产品为“珍眉绿茶”，近2年占营业收入比例约为95%，该产品为低端绿茶，处于市场竞争红海。2）收入依赖海外，2018年海外营业收入占总体比例为95.80%，2019年占比为87.51%，2020H1占比为91.02%。且前5大客户收入超过80%。这些客户主要集中在摩洛哥、阿尔及利亚等国家，上述国家地处非洲西北部、北部，属于经济欠发达地区，消费能力较弱和外部风险对其客户影响也会较大。
2.净利润
2015—2019年度，松萝茶业归属于挂牌公司股东净利润有增有减。其中，2017年度最低，-216万元；2016年度最高，1168万元。
值得注意的是，松萝茶业2019年度净利润开始出现下降，同比下降幅度为60.53%。到了2020年中，其营业总收入同比下降幅度达到205.49%。净利润同比变化幅度远超过营业收入，松萝茶业期间面临的成本压力也不小。
3.经营现金流量
2015—2019年度，松萝茶业归属于经营现金流量有增有减。其中，2017年度最低，17万元；2016年度最高，2007万元。
有意思的是，松萝茶业2019年度经营现金流量还同比有所增加，同比增加幅度为6.65%。但到了2020年中，其经营现金流量变为负数，同比下降比例高达731.88%。
综合最新报告期（2020HI）来看，松萝茶业营业总收入、归属于挂牌公司股东净利润和经营现金流量同比变化比例分别为-29.41、-205.49%、-731.88%。
03 盈利能力指标
盈利能力指标，主要关注毛利率和净利率。
1.毛利率
2015—2019年度，松萝茶业除了2016年毛利率超过10%，其余报告期内毛利率都在10%以下。其中，2017年度最低，6.81%；2016年度最高，13.62%。
到了2020HI，松萝茶业毛利率为7.89%，处于较低水平。
2.净利率
2015—2019年度，松萝茶业净利率也处于较低水平，2017年度居然还是负数。其中，2017年度最低，-1.47%；2016年度最高，5.98%。
对于松萝茶业来说，主打产品仅仅是粗加工的低端绿茶，其必然会面临着激烈的市场竞争。
特别是近几年精准扶贫和乡村振兴的政策下，贵州、四川、陕西等地大幅扩大茶叶种植面积，其出口低端产业产品在市场中竞争力下降是不可逆。
04 财务风险指标
财务风险指标，主要关注松萝茶业净资产和资产负债率。
1.净资产
2015—2019年度，松萝茶业净资产有增有减，整体呈上升趋势。其中，2015年度最低，6026万元；2016年度最高，7194万元。
值得注意的是，松萝茶业从2018年开始，净资产开始呈现下降趋势。
2.资产负债率
2015—2019年度，松萝茶业资产负债率有增有减，整体呈下降趋势。其中，2016年度最低，52.13%；2018年度最高，61.36%。
相较于2019年度，2020HI松萝茶业资产负债率有所上升。
总的来看，松萝茶业以出口绿茶产品为主要营收来源，其总资产和总负债类型以流动为主。若其生产经营发生不利变化或者银行信用政策紧缩，将会影响公司正常的资金周转，增加公司的偿债风险。
小结
按中国茶叶流通协会数据。2019年1-12月，茶叶出口数量36.66万吨，出口金额20.20亿美元，出口均价5.51美元/公斤。同期，茶叶内销数量202.56万吨，内销市场金额2739.62亿元，内销均价为135.25元/公斤。
以出口大宗绿茶为主的松萝茶业走向主动摘牌，其也预示着我国茶叶出口市场供给侧改革迫在眉睫。
1）出口国家调整：当前茶叶出口市场对象是欠发达的非洲国家，未来经营者要积极尝试向欧美等发达国家出口。
2）产品结构调整：当前以粗加工的大宗绿茶为主，未来要发力多茶类、再加工茶类和茶叶深加工品出口。
3）出口品牌打造：当前以大包装产品和OEM、ODM形式向国外市场销售茶叶产品，未来要发力面向国外终端客户的小包装产品，并强化出口茶叶品牌打造。
此外，国内消费市场的活力也不可小觑，以往主打国外市场的茶叶经营者，也可以在“内循环”的时代背景下来积极尝试茶叶内销市场。
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注：本文有参考网络公开资料。
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